文档为英伟达Q4 FY2026季报深度解析。核心数据显示：总营收$68.1B（+73% YoY），数据中心营收$62.3B（占比91.5%），Networking同比增长263%。GAAP毛利率75%，净利率63.1%，自由现金流$96.6B。市场从业绩定价转向风险定价，当前评级为MARKET-WEIGHT（中性），12个月目标价$248。关键监控信号包括Hyperscaler下季CapEx指引、OCF/NI比率守住0.85、Rubin NVL72出货节奏。竞争护城河评分9.0/10，CUDA生态为估值锚点。ASIC威胁训练端<5%、推理端15-20%，真正拐点在2028-2029年。